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肝素原料漲價 龍頭半年業績增長可期(受益概念股)

2019-7-4 07:30| 發布者: adminpxl| 查看: 1243| 評論: 0

摘要:   2019年以來,生豬開始趨勢性短缺,屠宰量相應呈幾何式下滑,生豬的小腸作為制作肝素的原材料,導致肝素粗品與原料藥供不應求,最終催生肝素大幅度漲價,也帶動了投資者對于肝素行業的關注。  2019年第一季度, ...
  2019年以來,生豬開始趨勢性短缺,屠宰量相應呈幾何式下滑,生豬的小腸作為制作肝素的原材料,導致肝素粗品與原料藥供不應求,最終催生肝素大幅度漲價,也帶動了投資者對于肝素行業的關注。

  2019年第一季度,受國際市場供求關系和國內外肝素原料藥行業回暖的影響,肝素原料藥價格較上年同期有較大程度的上漲,常山藥業經營業績顯示:一季度實現營收為4.59億元,較去年同期增長39.68%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5665.59萬元,較去年同期增長24.85%。隨著半年報臨近,近期該股再度獲得資金青睞,近兩日連續拉升。

  當前,歐美國家原料藥產量趨于穩定,而中國肝素粗品和肝素原料藥的產量仍有較大增長空間。與歐美的肝素原料藥生產商相比,中國生產的肝素原料藥生產成本較低,原料供應充分,因此肝素類藥品在國際市場的競爭中處于較為有利的地位。

  相關上市公司將受益本輪肝素原料漲價,千紅制藥是國內第三大肝素鈉生產企業;東誠藥業肝素鈉的出口量一直處于國內領先位置,半年報凈利潤預增50%至65%。

【2019-03-14】千紅制藥(002550)那曲肝素順利獲批 增強綜合競爭力
    事件: 
    公司發布公告:近日收到國家藥品監督管理局頒發的那屈肝素鈣注射液藥品注冊批件,包括0.3ml和0.6ml兩個規格。 
    投資要點: 
    那曲肝素鈣是主要的低分子肝素品種,市場潛力可觀。 
    那屈肝素鈣是主要的3種低分子肝素制劑之一,國內樣本醫院中肝素制劑中占比最大的品種(前期按照低分子肝素鈣申報)。主要通過凝血酶Ⅲ而抑制凝血因子Xa和凝血酶的活性,具有抗栓作用強,副作用小等優點。根據PDB數據,2018年樣本醫院那曲肝素(加上低分子肝素鈣)銷售額為8.19億元,同比增長23.98%,單獨看那曲肝素則為3.93億元,同比增長58.78%。市場競爭格局方面,樣本醫院中2018年常山藥業(加上低分子肝素鈣)最大,市場份額占比為30.77%,GSK次之,占比25.64%。單獨那曲肝素來看,2018年GSK占比最大,達到53.55%,東誠藥業次之,占比28.52%。 
    公司此次順利獲批進一步豐富低分子肝素品種。 
    那曲肝素注冊批件的獲得,進一步豐富了公司肝素系列產品線,加上之前獲批的依諾肝素和達肝素鈉,公司擁有了完整的低分子肝素產品管線,與國內其他主要肝素企業齊平。從市場競爭格局來看,三種主要低分子肝素原研廠家份額占比較大,考慮到定價優勢,我們認為公司有望受益國產替代進程搶占原研份額,從而打開產品銷量,帶來新的增長點。 
    維持"推薦"評級。 
    維持之前預測,預計2018-2020年EPS分別為0.17元、0.22元和0.27元,目前肝素鈉原料出口價格維持高位,再加上創新藥有望陸續收獲,長期看好公司發展,維持"推薦"評級。 
    風險提示:銷售推廣不達預期;研發不達預期;產品降價等。

【2019-06-14】東誠藥業(002675)核素藥物高壁壘 肝素業務貢獻業績彈性
    投資要點:
    核素市場競爭格局好,不受集采影響。
    目前醫藥板塊受4+7集中采購的影響,仿制藥企業績承壓。作為市場參與者少、壁壘高的核素藥物行業,不受集中采購影響。核素藥物分為治療用和檢測用兩類,檢測類核素藥物在大型醫用設備配置放開的背景下,結合自身收購+自建核藥房,能夠實現高速增長;治療用核素產品云克注射液年用藥金額低,主要治療類風濕性關節炎,適應癥人群廣。通過收購,東誠藥業在核素藥物板塊收入已經達到9億,長期發展值得期待。
    豬小腸消耗量增加疊加肉豬出欄數下降,肝素原料藥存在漲價預期。
    肝素原料藥來源于豬小腸,國內年產約25萬億單位肝素,按照每億單位需要2000根豬小腸測算,肝素產業需要消耗5億付豬小腸。國內肉豬出欄量在6.9億頭,由于生產肝素采購豬小腸從規模化的養殖屠宰場居多,實際方便采購的豬小腸小于6.9億付。目前肉豬出欄數持續下滑,預計今年后半段豬小腸供應偏緊,帶動肝素產業發生成本驅動型漲價,從而給東誠藥業帶來增量利潤。
    給予“推薦”評級。
    預計東誠藥業2019-2021年凈利潤分別為3.49億、4.20億、5.13億,對應EPS分別為0.44、0.52、0.64元。對應年6月6日收盤價,PE分別為25、21、17倍。考慮到東誠藥業的核素業務稀缺,市場競爭格局好,給予25%左右估值溢價,12個月目標價14.3元,給予“推薦”評級。
    風險提示
    商譽減值風險;肝素原料藥降價;核藥房拓展不及預期

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